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uag手机壳好用吗 杨浩涌0元买了个啥壳?“减值高手”与监管专业户 2020-01-07 17:34:22   阅读4977

uag手机壳好用吗 杨浩涌0元买了个啥壳?“减值高手”与监管专业户

uag手机壳好用吗,  杨浩涌0元买了个啥壳?“减值高手”与“监管专业户”!

作者 | 小玖

流程编辑 | 小白

前几日风云君发表文章《瓜子二手车创始人杨浩涌导演“零元买壳”:表决权委托或正在遭“滥用”》,原本只想打个酱油,围观一下瓜子二手车创始人杨浩涌0元买壳的故事。但在翻阅软控股份(002073.SZ)公告时,风云君发现软控股份本身也是膏腴之地。

软控股份2000年成立于山东青岛,2006年在深交所上市。《欧洲橡胶杂志》(ERJ)公布了2018年度全球橡胶机械企业36强排行榜,公司位居全球第三位,国内第一。

前几日,市值风云APP刊发的《圈钱能力和赚钱能力“大比武”:莱茵生物,吃的是奶,挤出来的是草》,原来软控股份相比莱茵生物有过之而无不及。

上市以来公司共募集资金29.45亿元,累计实现净利润12.58亿元,扣非净利润仅4.34亿元,总共向股东派现2.28亿元。

今日,我们再从财务的角度分析一下软控股份。

一、经营情况分析

1、业务变动情况分析

根据公开信息,软控股份致力于橡胶行业应用软件、信息化装备的研发与创新,为轮胎企业提供软硬结合、管控一体的智能化整体解决方案,并广泛涉足物联网、RFID、自动化物流、环保、橡胶新材料等领域。

按产品不同,可将公司的主营业务收入分为橡胶装备、化工装备、机器人与信息物流、橡胶新材料及其他。其中橡胶装备业务是公司最主要的收入来源,占主营业务的比重基本在60%以上。

从上图我们可以看出,距目前较近的2015-16年收入出现了较大的波动,从25.16亿元下降至19.33亿元,同比减少5.83亿元。

收入下降最直接的影响因素就是橡胶装备业务板块。2015年橡胶装备业务收入为15.05亿元,2016年下降至9.22亿元,同比减少5.83亿元,下降比例为38.72%。而2017年该板块收入又增加了7.63亿元,同比增加82.76%。

根据公司解释,2016年受国内轮胎行业投资景气度的下降,使橡胶机械市场近年来面临市场订单骤减的情况,因此橡胶装备的收入有所下降。到2017年市场回暖,橡胶轮胎装备系统业务签单增长,因此业务增长。

但从国家统计局公布的数据来看,2016年橡胶轮胎外胎的产量相比于2015年并未下降,2017年相比2016年来讲也并未增加。

化工装备业务为公司收购所得业务,总体呈现出先上升后下降的趋势。2016该板块营业利润为负,公司2017年将其处置。机器人与信息物流业务收入占比较小,公司在2017年也处置掉了。

橡胶新材料业务为公司2014年新增业务,收入连续增加,但2018年该板块业务盈利水平有所下降。

2、毛利率变化分析

公司自2006年上市以来,综合毛利率总体呈下滑的趋势,从42.42%以上下滑至2018年的21.68%,下滑接近一半。

销售净利率和净资产收益率变动趋势与毛利率一致,也是一路下跌。2016年是公司盈利能力开始沦陷的起点,从此之后,公司几乎每年都为亏损的状态。

由此,我们可以看出公司的盈利能力与毛利率有直接的关系,毛利率是企业直接盈利能力的体现,公司直接盈利能力的下降导致公司综合盈利能力的减弱。

具体从公司各业务板块来看的话,除橡胶新材料之外,其他业务板块波动较大,总体上均呈现出下滑的趋势。

3、自家销售人数“数不清”

此外,期间费用率波动幅度较大。管理费用的发生额相对来讲比较稳定,但是销售费用的变动十分异常。

在收入下滑时,销售费用反而增加,收入增加时,销售费用反而减少,尤其在2018年表现得十分明显。我们主要来看下近几年的期间费用情况。

销售费用中占比较大的项目有人员工资、售后服务费、装卸及运输费、交通差旅及会议费及其他。

其中销售人员工资变动较为异常主要体现在2017-18年,2017年销售人员减少,但销售人员工资反而增加;2018年销售人员增加,但同样的工资却少了一大截。

销售费用中人员工资的变动也受到了交易所的关注,公司回复函中2017年销售人员数量与2017年年报中存在较大差异。

另外,交通差旅及会议费基本上应该是因业务而产生,但是在2018年收入增加的情况下却大幅减少。

4、借新还旧,募投项目大多不咋投

从上图我们可以看出,公司自上市以来资产负债率未超过60%,基本维持在50%左右;流动比率和速动比率也基本在1之上。

从指标上来看好像公司的偿债压力不大,但公司终止募投项目的的资金用来偿还债券及贷款的举动让风云君十分懵圈。我们仔细来分析一下公司从2014年开始的资金动向。

我们将可动用的货币资金与短期有息负债比较来看,公司2014年-15年资金缺口较大,2016-17年有所缓解,但是2018年又陷入到尴尬的局面。

公司为何在2014年资金这么紧缺呢?原因之一就是公司于2011年发行的9.5亿元的公司债券用于偿还银行贷款1.8亿元、补充公司流动资金7.57亿元,债券期限虽不超过5年,但是债权人在第3年末有回售选择权。

公司该债券信用等级在2014年由AA调整为AA-,债权人选择回售7.85亿元,因此公司出现较大的偿债压力。

公司在2014年8月通过非公开定向债务融资工具进行融资5亿元,期限120天;到期后又进行续期。另外,还通过非公开发行股票募集资金6亿元,募集资金全部用来补充流动资金,出现了借新债还旧债的情况。

2016年公司再次发行10亿元的公司债券,用于补充流动资金、偿还银行贷款。债权人在第3年末同样是有回售选择权。根据公司2019年披露的回售公告,该期债券共回售9.98亿元(不含利息)。

根据公司2019年一季报披露,2019年1-3月份公司偿还债务和利息支付现金13.03亿元,其中的8.6亿左右的资金来源于公司募投项目所需资金。另外,公司2019年一季度又取得借款收到8.15亿元现金,一直在借新还旧。

然而,公司的理财却如火如荼地投着,募投项目不理不睬地搁置着。

2016年至2018年,委托理财金额分别为8.5亿元、15.28亿元、15.53亿元。截至2019年3月末,未到期的理财产品剩余11.4亿元。

而2016年通过非公开发行股票募集的12.69亿元的资金承诺的募投项目,搁置都快两年多了,仅有一个项目投入了2,100万元,剩余三个项目一分没投。

公司2016年用“工业及服务机器人、智能物流系统产业化基地二期”和“轮胎装备智能制造基地”这两个项目募集资金时,测算的税后财务内部收益率分别为14.70%、15.89%,且项目建设期均为2年,现在却直接被终止了。

  二、资产频缩水减值

公司2016年至2018年扣非净利润分别为-9.56亿元、-0.52亿元、-3.97亿元,连续三年亏损,其中原因,除公司业务下滑之外,资产的减值也是影响因素之一。

1、抵账、商誉减值,公司债权就没了

公司2018年商誉减值1.81亿元,其中抚顺伊科思新材料有限公司(以下简称“抚顺伊科思”)形成的商誉减值很有意思,来看看。

2014年4月,公司以34,650万元的价格收购青岛伊科思新材料股份有限公司(以下简称“青岛伊科思”)持有的抚顺伊科思100%股权。

公司收购公告中披露此次收购是为了适应橡胶轮胎产业发展的需求,助力公司进入高性能橡胶新材料领域,拓展新的业务。

公司的收购愿景十分美好。要是不往下看的话,风云君这么单纯的心灵还真相信了呢。

谁知道原来是青岛伊科思欠公司的钱抵账抵来了一个公司。截至2014年4月26日,青岛伊科思共欠公司1.66亿元。待该交易完成,青岛伊科思收到股权转让款之后,再归还欠款。

我们再来看下,抵账来的拟带领公司进入新领域的抚顺伊科思质地如何呢?

截至2013年末,抚顺伊科思的资产负债率高达77.83%,收入3.65亿元,但营业利润和净利润均为负数。

股权对价这么高,青岛伊科思要是直接说用公司抵账可能也不太好意思,还是给出了两年的业绩承诺意思意思。

承诺期2014年、2015年的净利润不低于4,014.43万元、5,139.08万元。如果未达到业绩承诺,针对差额部分进行补偿。

抚顺伊科思实际完成的业绩分别为1,175.42万元、4,181.97万元,均未达到业绩承诺。虽然青岛伊科思需要进行补偿,但总的算下来还是很划算的。

交易对价去除免去的债务和业绩承诺数,还能赚个将近9,000万元。

公司收购抚顺伊科思时产生商誉1.7亿元,趁着2018年集体财务大洗澡计提了1.17亿元的减值。

2、应收账款减值也蛮诡异

公司2018年应收账款坏账准备5.21亿元,其中单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款均100%计提了坏账,共发生坏账2.09亿元,相比于2017年新增1.45亿元。

由于公司对客户信息进行保密,因此风云君无法对大多数客户身份进一步核实。

风云君从历年年报中还是追踪到了一丝痕迹,公司全额计提6,411.6万元坏账的应收款项客户是青岛第派新材有限公司,从天眼查上虽看不出两者直接的关系,但可看出公司与之关系十分密切。

除此之外2018年新增的1.45亿元的坏账,从公司回复交易所问询函中的信息来看,这些客户大多数都存在大量借款且有合同纠纷,有的已经申请破产。

3、出售子公司集中清理

公司2007年12月以1300万元收购青岛雁山集团有限公司及青岛工业设备安装工程公司持有的青岛软控重工有限公司(以下简称“软控重工”)100%股权,2012年开始连续亏损五年后,公司2016年决定将其处置掉。

根据公司拟转让子公司公告得知,2016年软控重工经评估后已是资不抵债的状态,公司以100万元的价格将其转让给通广建工集团有限公司。

截至2016年12月31日,公司应收软控重工的往来款项2.36亿元,公司对该款项计提了1.84亿元的坏账准备。

公司应收软控重工的2.36亿元往来款项中,2016年仅发生2,126.96万元,2016年之前发生的往来款项为2.15亿元,并且有1.03亿元账龄已经达到了5年以上。

燃鹅,问题恰恰就出现在这里!

公司2015年年报中披露的母公司的其他应收款中,并没有发现应收子公司往来款账龄在4年以上的。

而且,应收软控重工的款项跟应收其他子公司的往来款相比,肯定属于前五大,但风云君在母公司应收前五大子公司往来款中却没搜罗到一丝应收软控重工款项的踪迹。

因此,公司将款项转移给经营情况惨淡的软控重工后,再将其处置掉,以此损害上市公司的利益的嫌疑很大。

三、变更审计机构,然后修正业绩预告

2018年12月8日,公司发布聘任新的财务总监的公告。自此,公司上市以来,共历经四任财务总监(除去代理财务总监),其中何宁在2018年任职不到半年就迅速撤离,接任他的是就是这位90年的李颉。

同时,公司同日发布变更会计师事务所的公告。

原审计机构中兴华会计师事务所自2013年以来,已连续服务5年多,且公司2018年第六届董事会第十三次会议决议中审议也通过了《关于公司续聘中兴华会计师事务所(特殊普通合伙)为公司 2018年度审计机构的议案》。

然而在年底突然终止合作也是让人始料未及。但看到公司随后发布的2018年度业绩修正公告,风云君似乎明白了些什么。

业绩预告修正之前,公司预计盈利1亿左右,但因商誉、应收账款、存货及无形资产等的减值,致使2018年业绩亏损3亿元左右。

新聘任的审计机构为立信会计师事务所,审计费也从80万变成了160万。

四、结语:监管常客

公司近年来违规收到监管的事情还真不少。

2016年计提资产减值损失4.69亿元,对业绩影响较大,但公司未在规定的时间提交董事会审议并履行信息披露义务,因此受到监管。

2017年末,公司将子公司青岛科捷自动化设备有限公司38%的股权转让给高管龙进军,剩余的40%股权延期支付情况未及时履行信息披露业务,也受到了监管。

此外,公司2018年《非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》对关联公司的非经营性资金占用数据披露有误等受到监管。

据公司2018年报披露,子公司青岛软控机电工程有限公司与山东双王橡胶有限公司买卖合同引起的纠纷,银行账户被法院冻结。

截至2019年8月20日,公司对交易所关于控股股东袁仲雪将表决权委托给瓜子二手车创始人杨浩涌及其老丈人李兆年的问询尚未回复,并发布了延期回复公告。

但杨老板接盘的公司质地想必大家已有所了解,期待杨老板能利用自身魅力帮助软控股份改变现状。

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